글로벌 주식 시장이 기분 좋은 단계에 진입

한편 제조업은 경제 위축에 돌입합니다.

3 분기 실적 시즌에 접어 들면서 제조 회사는 글로벌 경기 침체와 놀라운 무역 협상에 직면 해 있습니다. 금융 논평가와 언론은이 두 사람이 서로 연결되어 있다고 확신합니다. 안타깝게도 둘이 상호 배타적인지 여부는 아무도 알 수 없습니다.

어느 쪽이든 현재의 경제 데이터를 살펴보면 피해가 이미 발생한 것 같지는 않습니다 . ISM 제조는 2016 년 이후 처음으로 위축 된 반면 ISM 서비스는 중국에서 발표 된 이전 데이터를 기반으로 예상대로 증가했습니다. 유럽. ECRI 선행 미국 지수는 또한 8 월 매주 마이너스 성장을 보여주는 하락세를 지적했습니다. 이것은 앞으로 몇 달 동안의 강세 경제에 대한 더 밝은 그림을 정확하게 그려 내지 못합니다.

놀랍게도 3 년 만에 최악의 제조 데이터 중 일부가있는 가운데, 주식 시장 (특히 산업)은 주식 시장 역사상 가장 장대 한 단기 압착 중 하나에서 기대할 수있는 것과 완전히 반대 방향으로 이동했습니다. FedEx ($ FDX)와 Union Pacific ($ UNP)은 지난주 미국과 미국의 헤드 라인에서 15 % 이상 상승했습니다. 중국은“말하고 있었다”. 그러나 트럼프와 시진핑이 만날 때마다 그 결과 더 많은 관세가 부과되어이 회사의 수익을 떨어 뜨립니다. 이는 강세 신호가 아닙니다.

주식 시장은 오래 전에 거시 경제를 주요 기본 동인으로 완전히 포기하고 대신 희망, 자동화 및 회계 속임수를 사용하여 낙관적 인 투자자에게는 단기적으로 실현되지 않은 이익을, 현재 수비 적으로 포지셔닝 된 약세에게는 장기적인 이익을 가져 오기로 결정했습니다. 기술 및 소비자 재량과 같은 단기 순환 부문입니다.

지난 1 년간 시장의 행동을 설명 할 수있는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 대부분의 전문 인력 참여자들은 2019 년 8 월 초에 트럼프의 관세 인상이 가장 최근의 촉매제와 함께 주식을 모두 떠났습니다. 무리가 하루라고 부르기로 결정하면 주식 변동성이 증가하고 물량이 감소하며 이것이 바로 우리가해온 것입니다. 지난 몇 달 동안 확인되었습니다.

인간 거래자를 대체하는 것은 글로벌 투자 은행에서 구현 한 컴퓨터 알고리즘입니다. 이 기계의 은인은 트럼프 대통령입니다. 트럼프 대통령은 현재 의제에 따라 시장을 높이고 낮추도록 조작 할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 요금 인하가 필요하십니까? “더 많은 관세.” 주식 시장 폭락? “무역 협상이 잘 진행되고 있습니다.”

기업은 자사주 매입을 통해 마이너스 수익 성장을 법적으로 숨길 수 있습니다.

두 번째로, 현금이 풍부한 기업은 무료 현금 흐름을 사용하여 주요 시장 하락에 대한 주식을 다시 사들입니다. 주주와 직원들에게는 매우 비 윤리적이지만 그렇게하는 데 큰 인센티브가 있습니다. 기업은 경제가 둔화되고 있다는 것을 알고 있고 자사주 매입은 인위적으로 EPS (주당 수익)를 부풀립니다. 회사 수익에 대한 피해는 눈에 잘 띄지 않으며 EPS를 지표로 사용하는 초보 투자자에게는 보이지 않습니다.

마지막으로, 금리 인하가 단기적으로는 주식에 좋을 것이라고 추측하는 주식 투자자들에 의해 낙관적 인 정서가 주도되었지만 과거 데이터는 그렇지 않다고 말합니다. 위의 차트에서 볼 수 있듯이 Fed Funds의 금리 인하는 단기적으로 주식 시장의 상승과 같지 않습니다. 사실 Alan Greenspan의 신용 기반 자산 거품 시대 이후 연준이 금리 인하를 시작할 때마다 주가가 크게 조정됩니다.

예후는 어떻습니까? 이러한 모든 요소를 ​​합치면 경제 데이터가 반대 방향으로 진행되고 있음에도 불구하고 향후 몇 주 내에 주식 시장에서 “융해”가 나타날 것입니다. 재미있는 것은이 시나리오에서 곰과 황소 사이에서 발전하는 게임입니다. 황소가 판매를 시작하기 전에 데이터가 얼마나 나빠 야합니까? 실질 이자율이 그토록 낮지 않은 환경에서 주식이 마침내 약세장에 진입하려면 선행 지표가 0이되어야합니까? 지난 몇 년간의 가격 행동을 기반으로 한 것 같습니다.