비트 코인 반감 : 광부 경제학 & amp; 기관 채굴

2020 년 5 월 11 일 오후 3:23에 세 번째 비트 코인 반감이 발생합니다. 지난 몇 주 동안 비트 코인의 가격은 투기꾼과 장기적인 사기꾼이 예상되는 이벤트를 앞두고 축적됨에 따라 거의 30 % 치솟았습니다. 2012 년과 2016 년 두 차례의 이전 반감기에 이어 대규모 강세장과 사상 최고치를 기록했으며, 시장 참여자들은 또 다른 반감기 이후 랠리 가능성에 빠져 들었습니다.

Bitcoin Halving에 대한 개요는 Bitcoin Halving, Explained 기사를 확인하세요. 요점은 Halving이 블록 당 12.5BTC에서 블록 당 6.25BTC로 블록 보상을 절반으로 줄인다는 것입니다.

모든 시선이 비트 코인 가격에 주목하고 있지만, 가격 투기자들이 종종 간과하는 생태계의 일부인 광산업에서 상당한 변화가 일어날 것입니다. 블록 보상 반감의 영향을 가장 많이받는 그룹은 블록 보상에 대한 대가로 거래를 확인하고 비트 코인 네트워크를 보호하는 채굴 자 입니다.

광부 : 오리지널 퍼마 불스

광부는 비트 코인 생태계의 모든 참여자 중 장기적인 거래자 및 투기 적 거래자에 비해 가장 낙관적 인 입니다. 채굴 자들은 3 ~ 5 년의 감가 상각주기가있는 물리적 자산 인 채굴 장비를 구입해야하기 때문에 본질적으로 가장 낙관적입니다. 채굴 장비는 비트 코인 (및 기타 암호화 자산) 채굴에만 사용할 수 있습니다. 광부는 이러한 기계를 배치하기 위해 공간을 임대하거나 구입해야하며,이를 운영하는 데 드는 전기 비용을 지불해야합니다. 이는 주요 비용입니다.

상인과 호 들러는 거래소에서 비트 코인을 판매함으로써 이론적으로 언제든지 비트 코인 포지션을 종료 할 수 있습니다. 광부들에게 나가는 것은 그렇게 간단하지 않습니다. 감가 상각 된 가치로 물리적 자산을 제거해야 할뿐만 아니라 호스팅 시설 및 유틸리티 제공 업체와 장기 계약을 재협상해야합니다. 사용량이 많을 때 저렴한 전력을 얻기 위해 다년 전기 계약을 체결 한 경우 직책을 종료하는 것은 기계의 전원을 끄는 것만 큼 간단하지 않습니다.

따라서 채굴자는 비트 코인이 영구적으로 긴 자연스러운“영구적”입니다. 그들은 임대료 및 전기와 같은 운영 비용을 지불해야 할 때 비트 코인을 가능한 한 많이 보유하고 판매합니다. 경쟁의 맥락에서, BTC 보유량이 많은 채굴 자들은 강세 후이 비트 코인을 판매하고 운영을 확장 할 수 있기 때문에 우위를 점할 수 있으며, 새로 발행 된 BTC의 더 큰 몫을 확보 할 수 있습니다.

광업 경제학 및 순환 적 행동

광부 수익은 거래를 확인하고 비트 코인 네트워크를 보호하기위한 블록 보상의 형태로 제공됩니다. 이 수익은 광부가 일반적으로 운영 비용을 충당하기 위해 비트 코인의 일부 이상을 판매해야하므로 시장에 판매 압력 이 될 수 있습니다. 수익 마진 또는 효율성은 전기 비용, 사용되는 채굴 장비 유형 및 비트 코인 가격의 세 가지 주요 요소에 의해 결정됩니다. 처음 두 개는 시간이 지남에 따라 광부에게 상대적으로 정적입니다.

전기 비용은 광부의 위치와 채광 작업 규모에 따라 크게 다릅니다. 유틸리티 회사는 종종 많은 양을 소비하는 사람들에게 저렴한 전력을 제공하기 때문에 광부들은 규모의 경제로부터 이익을 얻습니다. 채굴 장비의 유형은 구세대 및 신세대 장비로 단순화 할 수 있습니다.

새로운 장비와 저렴한 전력은 일반적으로 훨씬 더 효율적인 채굴을 가능하게합니다. 사실, 신세대 장비는 훨씬 더 효율적이어서 전기 비용이 $ 0.03 / KwHr 인 구형 S9 채굴 장비가 $ 0.07KwHr 인 신세대 S17 채굴 기보다 두 배 이상인 덜 효율적 합니다. 전기 비용.

광부 비용은 달러로 표시되고 수익이 비트 코인으로 나오기 때문에 채굴은 비트 코인 가격에 대해 순환 적 입니다. 이는 광부가 시장의 하락과 급등을 모두 증폭한다는 것을 의미합니다.

비트 코인의 가격이 하락하면 광부의 순 수익성이 감소하고 마진이 압축됩니다. 따라서 그들은 더 많은 비트 코인을 판매해야하며, 이는 판매 압력을 증가시킵니다. 비효율적 인 채굴 자들은 더 많이 팔아야하며 이는 매각을 가속화합니다. 가격이 상승하면 채굴자는 더 많은 비트 코인을 보유 할 수 있고 많이 팔지 않아도되므로 판매 압력이 줄어들고 가격이 더 급등 할 수 있습니다.

반감이 광부에 미치는 영향 : 예측 가능한 수익 감소

대략 4 년마다 발생하는 비트 코인의 반감기 이벤트는 여러 가지 이유로 궁극적으로 낙관적 입니다. 그 중 일일 사용 가능한 채굴 판매 압력이 50 % 감소하고 비효율적 인 채굴자가 정화됩니다. .

현재 12.5 비트 코인은 모든 블록 (대략 10 분마다)이 릴리스되며, 이는 매일 1800 BTC가 발행되고 월간 54,000 개에 해당합니다. 이 모든 것은 잠재적 인 판매 압력으로 채굴 자에게 공개됩니다. 반감의 결과로 하루에 ~ 900 BTC로 줄었습니다.

블록 보상이 절반으로 줄어들면 채굴 자의 비트 코인 표시 수익이 절반으로 줄어 듭니다. 결과적으로 광부의 상당 부분이 수익성이 없어지고 폐쇄됩니다. 일부 추정에 따르면 채굴 자의 최대 40 % 는 반감기 이후 비효율적입니다. 네트워크의 약 35 ~ 40 % 인 거의 모든 구형 장비가 차단됩니다.

비효율적 인 광부 종료는 네트워크의 건전한 정화 역할을합니다. 그들이 획득했을 비트 코인은 살아남은 채굴 자에게 할당되어 잠재적으로 수익과 마진을 증가시킬 것입니다. 총 비트 코인 표시 수익의 감소는 총 수익의 일부를 차지하는 참여자가 적어짐에 따라 상쇄됩니다.

수익 감소를 예상하여 채굴 자들은 이미 경쟁사보다 우위를 확보하기위한 조치를 취하고 있습니다. 효율성을 추구하기 위해 채굴 운영은 장비를 업그레이드하고 전력 비용을 절감하려고합니다. 일부 광부들은 구형 장비를 신세대 채굴 장비로 교체하고 다른 광부들은 펌웨어 업그레이드를 통해 구형 기술을 재활용하고 있습니다. 다른 기업들은 카자흐스탄과 우즈베키스탄과 같이 매우 저렴한 1 ~ 2 센트 전기를 사용하는 장소로 장비를 이전함으로써보다 과감한 조치를 취하고 있습니다.

미국에서는 일부 광부들이 전력 비용을 낮추기 위해 전력에보다 직접적으로 접근하고자합니다. Great American Mining과 같은 회사는 석유 및 가스 공급 업체와 협력하여 광업 장비에 전력을 공급합니다. 다른 기업들은 풍력 발전 단지와 같은 재생 가능 에너지 원으로 기울고 있습니다. 풍력 발전 단지는 불안정하지만 초과 용량이있을 때 더 비용 효율적일 수 있습니다.

이 반감기의 차이점 : 기관 채굴

2020 Halving과 이전 Halvings의 주요 차이점 중 하나는 기관 채굴의 우위 입니다. 가정에서 비트 코인을 수익성있게 채굴하던 시절은 오래 전입니다. 미국의 소매 채굴 자들은 평균 13.3 센트 / KwHr를 지불하며 전력을 절반 이하로 공급하는 차세대 장비로 가득 찬 창고와 경쟁 할 수 없습니다. 채굴의 제도화는 더 많은 자금 관리와 비합리적인 판매 압력 또는 “ 광부 항복

으로 이어질 것입니다.

비트 코인 채굴은 천연 가스 나 석유와 같은 상품의 생산과 유사하게 작동합니다. 상품은 공급 및 수요 변동에 매우 민감하기 때문에 본질적으로 변동성이 있습니다. 예를 들어, 지난 3 년 동안의 원유 가격 만 살펴보십시오. 공급자는 가격 위험에 직면하여 이익을 보장하기 위해 이러한 변동성에 대해 헤지해야합니다. 선물, 옵션 및 스왑과 같은 파생 상품은 전통적인 상품의 위험 관리에 핵심입니다. 이를 통해 공급 업체가 영구적으로 오래 지속될 필요가없고 위험 측면에서 더 많은 통제권을 가질 필요가없는 성숙한 산업이 가능합니다.

이전 반감기 동안 비트 코인 채굴은 지금처럼 제도적이지 않았습니다. 업계는 일반적으로 위험 관리가 열악하고 비트 코인을 강제로 판매하는 소매 채굴 자들에 의해 지배되었습니다. 그 이후로 펀드, 에너지 공급 업체 및 공기업이 모두이 공간에 진입했습니다. 기관은 소매 채굴 자와는 다르게 시장 이벤트에 반응하고 행동합니다.

기관은 이해 관계자가 많고 위험 성향이 낮으므로 위험 관리 및 재무 관리를 더 많이 사용합니다. 마지막 반감기 이후, 채굴 자들은 선물 및 옵션과 같은 규제 된 파생 상품을 이용할 수있게되었습니다. 이러한 상품은 전통적인 상품 시장에서와 마찬가지로 가격 리스크를 헤지하는 데 사용됩니다.

기관 채굴 자들은 또한 자본에 더 많이 접근 할 수 있으며 미래의 현금 흐름에 대해 차입 할 수 있습니다. 이러한 헤징 활동은 채굴 자들이 경기 침체기에 많이 팔 필요가 없기 때문에 장기적으로는 비트 코인 변동성 감소 로 이어질 것입니다. 전반적으로 채굴 자들은 주기적이지 않고 움직임을 악화시키지 않을 것입니다.

2020 년 반감기 이후, 소규모 비효율적 인 채굴 자들이 폐쇄 될 것이기 때문에 기관 채굴이 시장의 대부분을 차지할 것입니다. 우리는 더 엄격한 위험 통제를 보게 될 것이며, 이는 채굴 자 항복과 장기 변동성 감소로 이어질 것입니다. 변동성이 적 으면 디지털 금 내러티브가 강화되고 비트 코인이 가치 저장소로 더욱 자리 잡을 수 있습니다.

맥락에서의 채굴 : 글로벌 사진

비트 코인에 대한 “디지털 금”및 “디플레이션 가치 저장”내러티브는 향후 몇 달 내에 테스트 될 것입니다. 헬리콥터 머니, 인플레이션 및 비트 코인 표준 에서 논의했듯이 COVID-19의 거시 경제적 효과는 비트 코인이 인플레이션 및 가치 저장에 대한 헤지 역할을 할 수있는 무대를 마련했습니다.

많은 시장 참여자들이 중앙 은행이 마음대로 자신의 경제에 자금을 투입하는 것을 반대합니다. 비트 코인은 명목 화폐에 대한 대체 금융 시스템으로 “아웃”으로 간주되고 있습니다. 명목 화폐와 달리 비트 코인은 고정 된 인플레이션 율과 공급율을 가지고 있습니다. 코드에 의해 제어되는 이러한 기능은 조작 할 수 없습니다. 법정 화폐의 양적 완화는 절반의 결과로 비트 코인의 양적 긴축과 병치됩니다.

반감기는 장기적인 지정 학적 영향을 미칠 수도 있습니다. 2019 년 12 월 현재 채굴 력 (해시 레이트로 측정)의 65 %가 중국에서 나옵니다. 그러나 미국은 현재 세계에서 가장 에너지가 풍부한 국가입니다. 미국 채굴 사업부는 반감기 이후 세계에서 이러한 에너지 풍부를 활용하는 창의적인 방법을 모색하고 있으며, 이는 미국에서 생성 된 해시 레이트를 증가시킬 수 있습니다. 글로벌 금융 네트워크를 더 잘 통제하기 위해 중국과 미국 광부 간의 경쟁이 심화되면 두 경제 대국 간의 기존 긴장이 악화 될 수 있습니다.

중국 외에도이란은 비트 코인 채굴을 통해 권력 균형을 바꾸려는 미국의 또 다른 적입니다. 미국의 제재를 무너 뜨리고 국제 무역을 자극하기위한 방법으로이란은 비트 코인을 포함한 암호 화폐 자산 사용을 늘 렸습니다. 세계 석유의 약 10 %를 보유하고있는이란의 정부 보조금 전기 요금은 1 센트 / KwHr 미만일 수 있습니다. 이 기회는이란 법에 따라 합법화되고 규제되는 산업이 된 비트 코인 채굴 자들에 의해 포착되고 있습니다. 2020 년에만이란은 1,000 개의 채굴 작업을 허가 할 계획입니다.

전염병, 무역 전쟁 및 경제 제재와 상관없이 비트 코인 블록 체인은 10 분마다 블록을 생성합니다. Halving의 결과로 이러한 블록은 채굴 자에게 현재보다 50 % 적은 비트 코인을 보상 할 것입니다. 이러한 수익 감소는 광업 산업에 큰 영향을 미치고 광업 작업의 큰 폭을 없앨 수 있습니다. 그러나 모든 광부들은 이런 일이 일어날 것으로 예상하고 그것이 일어날시기를 두 번째까지 예측할 수 있기 때문에 반감기는 광업 산업에 미미한 영향을 미칠 수 있습니다. 하루가 끝날 무렵에는 알 수 없지만 Ryze에서 더 많은 연구를 통해 진행되는대로 자세히보고보고 할 것입니다.

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-Ryze Research의 Abhay, Srikar, John

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