Lagarde의 새로운 ECB는 인플레이션 누락이라는 오래된 질문으로 시작됩니다.

F 유럽 중앙 은행이 디플레이션을 막기 위해 막대한 현금 투입을 발표 한 지 몇 년이 지난 지금까지 Christine Lagarde 대통령은 가격 상승이 여전히 부진한 이유를 알고 싶어합니다.

인플레이션은 “언제나 어디서나 통화 현상”이라는 경제학자 밀턴 프리드먼의 수십 년 된 말로 충분한 돈을 창출하면 가격이 상승 할 것임을 암시합니다.

ECB는 목표를 지속 가능하게 달성하지 못했으며 나머지 유럽 국가들도 비슷하게 어려움을 겪었으며 일본 가격은 한 세대 동안 침체 상태에있었습니다.

미국 연방 준비 은행이 재정 지원으로 조금 더 나아졌지 만 정책 입안자들은 전략적 검토에서 머리를 긁적입니다.

이제 Lagarde는 전임 Mario Draghi가 가격 안정성을 회복하기위한 궁극적 인 도구로 양적 완화를 발표 한 지 5 년 만인 수요일에 시작되는 이틀간의 정책 회의에서 ECB 자체의 광범위한 검토에 동의 할 계획입니다.

정책 입안자들은 왜 그렇게되지 않았는지, 그리고 어떻게 대응할 수 있는지에 대한 설득력있는 설명을 원합니다.

적어도 처음부터 시작할 필요는 없습니다. 연구원들은 세계화, 디지털화 및 노동 조합의 몰락을 포함하여 여러 가지 설명을 제공했습니다.

약한 근로자

가장 큰 난관은 노동 시장이 타이트 해져서 소비자 물가를 올릴만큼 큰 임금 인상이 발생하지 않았기 때문일 것입니다. 미국과 영국은 수십 년 동안 실업률이 가장 낮습니다.

2008 년 이후 실업률이 가장 낮은 유로존의 한 가지 주장은 유럽 연합의 동부 확장으로 인해 더 저렴한 근로자가 유입되었다는 것입니다.

유럽 개혁 센터의 Christian Odendahl이 2017 년에 발표 한 보고서에 따르면 기업이 공장을 이전 할 수 있다는 위협은 특히 독일에서 임금을 제한했습니다.

조직 임금 협상의 감소도 역할을 할 수 있습니다. 노동 조합에 가입 한 프랑스 근로자의 비율은 1975 년 23 %에서 9 %로 감소했습니다. 독일에서는 35 %에서 17 %로 떨어졌습니다.

이러한 추세는 “실질 가처분 소득, 소비 증가 및 궁극적으로 인플레이션”에 영향을 미쳤습니다. 지난 달 임기가 끝나기 전에 ECB 집행 이사회의 구성원 인 Benoit Coeure가 마지막 연설에서 말했습니다.

경제학자들의 의견…

“유로 지역에서 낮은 인플레이션의 원인을 찾는 사람들은 독일부터 시작하는 것이 좋습니다. 저속 가격 상승은 새로운 것이 아닙니다. 핵심 인플레이션은 2000 년 이후 평균 1.1 %에 불과합니다.

부분적으로는 임금을 제한하는 대가로 일자리를 확보 한 고용주와 근로자 간의 합의를 반영합니다. 인플레이션이 급격한 변화를 볼 때까지 지속 가능한 방식으로 상승하기는 어렵습니다.”

— Jamie Rush.

평탄한 기대치

임금이 상승하는 국가에서도 인플레이션에 대한 영향은 약해져 가격과 필립스 곡선으로 알려진 경제 부진 사이의 관계에 의문을 던졌습니다.

ECB 연구는 곡선이 예전보다 평평하더라도 여전히 유지되고 있음을 입증하기 위해 노력했습니다. 아마도 핵심은 인플레이션 기대가 기본 가격 상승의 가장 중요한 결정 요인이 될 것이라는 7 월의 연구 일 것입니다.

AXA 경제학자 Gilles Moec은 “오늘날의 핵심 인플레이션은 과거의 헤드 라인 인플레이션이 매우 낮거나 매우 높았던 사건의 영향을 받았다”는 의미라고 말합니다.

가격 상승이 실제로 시작 되려면 ECB에 충분한 인내심과 인플레이션이 목표치를 초과하도록 허용 할 의지가 필요합니다.

그래도 지난달 Bundesbank의 한 신문은 그것이 그렇게 간단하지 않다고 제안했습니다. 생활비에 대한 인식도 소득, 교육 및 직업 유형과 같은 요인에 따라 다릅니다.

연결된 세상

기업이 중국의 노트북 조립이나 인도의 콜센터와 같은 저렴한 장소로 제품과 서비스를 이전함에 따라 세계화는 임금과 인플레이션을 낮추는 데 자주 비난을받습니다.

전 영국 은행 정책 입안자 인 Kristin Forbes는 작년 한 논문에서 경제 모델이 글로벌 요인을 포함하는 데 더 나은 역할을해야한다고 결론을 내 렸습니다.

승차 공유 앱 Uber (NYSE : UBER)와 같은 기술도 낮은 일자리 보안으로 긱 경제의 상승을 돕는 요인이 될 수 있습니다.

‘아마존 효과’로 인해 소매 경쟁이 심화되어 기업은 전 세계적으로 경쟁하고 중앙 은행은 통화 영역 내에서 운영됩니다.

ECB 이사 인 Yves Mersch는 Google (NASDAQ : GOOGL)과 같은 회사가 무료 서비스를 제공하는 동시에 광고 수익을 창출하기 때문에 기술이 인플레이션에 대한 정확한 판독을 어렵게 만드는 방법을 설명했습니다.

수출 문제

작년 아일랜드 중앙 은행의 작업 보고서에 따르면 2011 년 이후 유로 지역의 경상 수지 흑자와 낮은 인플레이션 사이의 상관 관계가 발견되었습니다. 이는 ECB 수석 이코노미스트 인 Philip Lane이 인정했습니다.

유럽 제조업체가 해외 수요에 너무 의존하고 있다는 신호일 수 있습니다. 서비스 부문이 제조업보다 빠르게 성장하고 있지만 이러한 추세에도 또 다른 문제가 발생합니다.

Coeure는 서비스 가격이 임금 요소가 높기 때문에 통화 정책과 가격 변동 사이의 지연을 증가시키기 때문에 상당히 “고정적”이라고 말했습니다.

가정 진실

마지막으로 인플레이션이 사라지지 않고 간과되고있을 수 있습니다.

EU 통계청에서 생성 한 ECB에서 사용하는 게이지는 대부분의 사람들이 지불하는 것보다 훨씬 낮은 6.5 %의 주택 비용 만 제공합니다.

연방 준비 은행에서 추적하는 상품 및 서비스 바구니의 약 1/3이 주택입니다.

여전히 JPMorgan (NYSE : JPM)의 경제학자 인 Greg Fuzesi는 주택 비용 추가가 인플레이션에 미치는 영향이 과대 평가되었음을 보여주는 연구를 수행했습니다.

인플레이션에 영향을 미치는 요인의 복잡성과 그 중 일부가 중앙 은행의 범위를 벗어난다는 사실 때문에 해결책을 찾기가 까다로워집니다.

오스트리아의 Robert Holzmann 총재는 최고의 전략은 수용이라고 생각합니다. 저 플레이션은 여기에 머물러있을 수 있습니다.

출처 : Investing.com

크레딧 : TopAsiaFX